一、建立企业投融资服务平台的背景与意义：

　　随着天津高新区的快速发展，特别是滨海高新区的启动建设，资本与产业的结合已经成为非常迫切的需要，经验表明：科技风险投资可以有效促进科技成果的产业化，推动高新技术产业的快速发展，提高科技进步对经济增长的贡献率。目前，天津高新区已经拥有 4000 多家企业，一些企业产品技术先进，具有较好的发展潜力，但是由于资金不足难以形成产业规模，因此根据园区特点，建设有效的企业投资服务平台，解决中小企业发展资金瓶颈具有十分重要的意义。这也是实现高新区发展上台阶的必然要求。

　　二、中小型科技企业融资方式与运行分析

　　高科技产业具有收益高、风险大的特点，根据调研，中小企业资金发展瓶颈在两个方面最为明显：

一是在企业的科技成果走向产业化过程中，有一段发展的艰难期，这段时间企业研发投入大、产出少，技术风险难以控制，被称之为“死亡之谷”，二是由于我国市场环境建设尚不完善，中小企业产品进入市场的成本较高。这两点都直接导致了企业资金的不足。而对于大多数中小企业而言，在发展初期，很难得到商业上的资金支持，要解决这些问题，应该将中小企业融资作为一个系统来全面考虑。

归纳起来，目前我国科技型中小企业融资有如下几条渠道：

1. 政府立项：

　　指国家、省市各级政府不同部门通过科技立项的形式给与科技型中小企业的支持，政府立项通常都是无偿资助的形式，特别是科技部与地方联动的科技型中小企业创新基金，主要就是面对科技型中小企业，支持重点放在企业技术成果的产业化，受益的大多数是创业初期的企业。据统计，近两年来天津高新区在国家、天津市两级立项企业数，达到了近百家，加上高新区的配套，企业获得的无偿资金数至少在 35 万元，有的近百万元。

　　自从 96 年中小企业创新基金设立以来，在培育中小企业成长方面发挥了较好的效应，园区内一些初创性小企业由于创新基金的资助脱颖而出，如天大求是软件、众石科技、天堰科技等企业都是在开办初期获得了创新基金，现在已经成为园区内发展势头不错的企业。

　　创新基金具有种子基金的性质，其在弥补我国商业行为的种子资金不足上具有很重要的意义，但据调查，目前很多高新区仅仅将创新基金视为一个政府的项目资助，还没有视作为种子基金，因此在资金配套、后期管理、跟踪服务以及与其它资本对接上都没有相应的举措。现在各高新区财政每年都有一定的预算作为创新基金的配套，如果将这部分的配套资金视作为种子基金，在立项企业发展的一定阶段，按照投资管理的模式进行运作，将会进一步发挥创新资金的使用效果，对促进企业的发展起到更大的作用。

2. 贷款担保：

　　在商业运作范畴内，企业利用银行贷款是融资成本比较低的一种方式，但是中小企业难以获得贷款是各地区普遍存在的问题。为了解决这个问题，许多高新区都以政府为主成立了贷款担保公司，为中小企业提供贷款担保业务。经过几年的努力，在促进中小科技企业发展方面，各地区担保行业也积累了很多好的经验。针对不同的性质的担保公司，高新区可以采用如下的几种方式：

　　（ 1 ）以政府为主，设立担保公司，如天津高新区以政府为主导成立的天津市海泰投资担保公司，公司成立二年多来，利用熟悉区内企业的优势，积极运作，共为区内企业累计担保超过 9 亿元人民币，迅速成长为天津地区业务量最大、最为活跃的担保公司。

　　（ 2 ）积极引进、扶植民营性质的担保公司来园区发展，并注意推广好的经验，如天津高新区内民营企业鑫茂集团成立的企业信用联合体，鑫茂集团采用集体担保的形式，将集团自身利益与进驻企业的利益紧密联系起来，达到共同发展的目的。还有一些带有投资意向的民营担保公司，现在也逐渐将目光放到高新区，一些地方经验是对符合支持条件的担保贷款，按照贷款额给与一定资金比例的补贴，或者是对风险给与一定的补偿等等。

3. 股权投资：

　　通过股权投资支持企业发展是企业投融资服务的一项重要内容，目前，全国各高新区都在积极构建政府牵头、多方参与、市场化运作的股权投资体系。在股权投资方面，应注意两点。

一是传统投资与风险投资的区别，现在很多人简单地认为所有的投资都是风险投资，其实，风险投资是指通过资本运作进行的权益投资，其经营的是资本， 其是以通过投资的企业上市或出售股份达到蜕资并取得高额回报的目的。对一个企业而言，是一种相对短期的投资行为。在一定社会背景与经济环境下，风险投资 有其特定的介入对象范围。

　　与风险投资不同，传统投资更加看重经营产品 ，其投资往往是与原有企业的融合，是一种长期的投资行为。在高新区内，有很多企业由于扩张而进行的投资，这类投资或者是与自身上下游产业链相连，或者是丰富其产品线。传统投资一般直接关系到企业的做大作强上台阶发展，是高新区未来潜在的经济增长因素。

　　在科技企业股权融资上，风险投资与传统投资应该是互为补充，互为支持的，也是可以互相结合的。目前，传统投资仍然是许多高新区股权投资的主流。风险投资仅在一些地区较为活跃，但已有向全国高新区辐射扩展的趋势，据调查，境内外一些商业性质的风险投资公司已经和很多高新区在做不同层次的接触。

　　第二点是政府主导的投资与商业投资的区别，政府主导的投资其主要目标在于通过扶植重点产业，构建产业链条，促进产业集群建设，以推动地区经济发展，其着眼点在于高新区的长远发展战略。对于具体单个投资，在整体战略目标下，保证投入资本的安全、有效，不单纯追求高额回报。而对于商业投资而言，其目标都是追求单体投资收益的最大化。

　　在 1999 年我国风险投资建设的热潮中，一些地区由于没有清晰上述两个方面即风险投资与传统投资、政府主导的投资与商业投资的区别。在政府主导下，片面关注风险投资、片面追求高额利润，单纯地将启动证券“二板市场”、企业上市与企业投融资工作相联系，结果造成了许多投资失败的教训。

事实上，高新区企业股权投资建设，应将政府主导的投资与商业投资相结合，如果不单纯追求公开上市获得高额回报，政府主导的投资可以有多种退出渠道，同时，投资领域范围也可以更加广泛。

　　三、企业投融资服务体系建设的几点想法

　　随着我国经济的快速发展，越来越多的资本进入了投资领域， 2005 年以来，以欧美为主流的境外资本开始大举进入中国的投资领域，据统计： 2006 上半年 中国的风险投资额达到 7.72 亿美元，比去年同比增幅 128% 。创下历史新高。与此同时，传统性质的投资也日益活跃，各类资本开始大举进入科技领域。日益活跃的投资形式为高新区企业投融资服务工作创造了一个较好的发展环境。

　　然而，我国企业投融资领域发展并不完善，因此需要政府下大力量推动企业投融资体系的建设，这也是进一步发展经济的必然要求。现在 各高新区越来越重视企业的投融资服务工作， 一些高新区设立了“企业投融资促进处”，还有的地方利用火炬创新创业园等机构负责推动整个园区的企业投融资建设工作，并取得了一定的成绩。

　　对于企业投融资服务平台建设，各地政府制定的的工作指导原则基本一致： “政府引导、多元化投入、市场化运行、企业化管理”。

　　在吸取各地方经验的基础上，结合天津高新区的实际情况，提出天津高新区投资平台的建设思路：

　　1. 多渠道引进资金，多种形式共同发展

建设滨海新区为天津高新区的发展提供了新的历史机遇，目前，一些境内外资本开始把目光投向滨海新区，投向天津的科技产业。如果充分利用国家“先试先行”的优惠政策，在引进投资方面给与更多地关注，在政策、资金等多方面给与更多的支持，吸引境内外资本设立各种类型投资基金，以共同推动园区科技产业的发展。

　　2. 用好政府引导资金，充分发挥资金使用效率

　　充分利用政府管理协调机制，发挥高新区多年积累起来的孵化服务优势，将投资、贷款担保等多种融资方式有机结合，通过设立“跟投资金”、使用“联合投资”、灵活运用“债权转让关系”，将种子投资、创业投资、成长、成熟型投资等不同阶段的投资有效衔接配合，营造一个良好的企业投融资服务环境。对于成功发展的企业，还可以进一步推动其股份改造，上市融资对于种子期投资，由于其每一个单体投资额小，见效慢、风险大，很多商业资本不愿意涉及，高新区可以考虑将各类政府立项的配套资金视作为种子投资，以投资的角度筛选项目，委托专业团队管理项目，对立项企业给以多方面的扶植。

　　3. 支持不同投资形式，推进科技产业发展

　　目前传统投资仍是全国各高新区企业主要的股权融资方式，调查分析：其主要形式有：企业自身的再投资发展、企业之间的重组兼并、企业与各类资本结合发展相关技术领域，上述投资，投资的企业一般都具有产业基础好、团队稳定，行业熟悉、见效较快的特点。

　　风险投资目前除了北京、上海、广东等国内少数地区以外，尚不十分活跃，一个重要原因在于其投资对象的选择比较苛刻，适合风险投资的项目并不多，然而风险投资影响大、融资效果明显。传统投资与风险投资是企业股权融资的两个翅膀，高新区可以制定一系列政策，支持并鼓励传统投资与风险投资在高新区内互相结合、互相促进、并存发展。

　　4. 建设科技投资服务环境，提升投融资工作水平

　　据国内一些高新区调研，中介服务机构都在不同程度上参与了企业投融资服务平台的建设。调动科技服务机构工作积极性，利用专业化的管理手段提高工作效率，规避资金风险，是推动企业投融资服务工作的一项重要内容。

　　在这方面，天津高新区也有一定的工作基础，火炬创业园内阁科技园孵化器在孵企业在 2006 年达到了 1600 多家，并已初步建成了包含企业发展各个方面的公共服务平台。在项目组织、技术评估、后期管理、投资培训等方面都可以提供较为专业的支持。同时，在条件成熟时，高新区可以组建各种类型的企业产业技术联盟，如投资联盟、行业联盟，在加强政府与企业间沟通的同时，并赋予企业产业联盟更多的实际功能，在高新区内建立起一个创业者与投资家、技术与资本有效联系的桥梁。

　 总之，高新区企业投融资服务体系建设是一个系统工程，整个企业投融资服务系统应该包括政府立项支持、贷款担保、股权融资、上市融资以及租赁、信托多种金融服务。在投资领域，既有种子投资、创业投资还有较为后期的成长、成熟期的投资，既要支持、鼓励传统投资，也要吸引、促进风险投资，将投融资服务作为一条企业服务的主线，加速推进高科技成果向产业方向转化、向规模化发展，促进企业做大作强，推动经济的快速发展。